Big Tech hält KI-Engagement von 300 Mrd. Dollar von der Bilanz fern, wie die FT ermittelt
Alphabet, Meta, Broadcom und Nvidia nutzen Restwertgarantien, um die Finanzierung von Rechenzentren und Chips abzusichern, ohne den Großteil der Schulden selbst zu verbuchen.
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Große Technologiekonzerne nutzen Finanzgarantien, um rund 300 Mrd. Dollar an Engagement im Bereich künstliche Intelligenz von ihren Bilanzen fernzuhalten, wie die Financial Times berichtet.
Der Mechanismus dahinter ist eine Restwertgarantie. Ein Technologiekonzern verpflichtet sich, einen Teil des Fehlbetrags zu übernehmen, falls ein finanziertes Rechenzentrum oder dessen Chips später unter einem vereinbarten Wert verkauft werden. Da die zugrunde liegenden Schulden bei einer Zweckgesellschaft liegen und nicht beim Garantiegeber, taucht der Großteil des Engagements zunächst nicht als gewöhnliche Verbindlichkeit in den Büchern des Garantiegebers auf, wie die Financial Times ermittelte.
Die Garantien für Rechenzentrums-Leasingverträge von Alphabet stiegen binnen sechs Monaten von 16,9 Mrd. Dollar auf 43,8 Mrd. Dollar, wovon der Financial Times zufolge weniger als 2 % in der eigenen Bilanz verbucht sind. Das rund 50 Mrd. Dollar schwere Hyperion-Rechenzentrumsprojekt von Meta in Louisiana läuft über eine Delaware-Gesellschaft namens Beignet Investor, an der Blue Owl 80 % und Meta 20 % hält, abgesichert durch Restwertgarantien von rund 28 Mrd. Dollar, die etwa 27 Mrd. Dollar an Schulden von Pimco, BlackRock und Apollo stützen. Broadcom hat ein Engagement von rund 29 Mrd. Dollar im Zusammenhang mit der Chip-Finanzierung für Anthropic übernommen, während Nvidia Garantien in Höhe von 105 Mrd. Dollar im Zusammenhang mit einem Rechenzentrumsprojekt von SoftBank für OpenAI gestellt hat, wie die Financial Times berichtet. In einer separaten Struktur least und baut Fluidstack Rechenzentren, die mit Chips von Google ausgestattet sind, und vermietet die Kapazität an Anthropic, so die Financial Times.
Eine parallel zu den Erkenntnissen der Financial Times zitierte Analyse des Wall Street Journal beziffert den Umfang noch höher: Neun große Technologie- und Chipkonzerne, darunter Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX und AMD, tragen demnach bilanzferne KI-bezogene Verpflichtungen von fast 3 Bio. Dollar, nahezu das Fünffache ihrer gemeinsamen Investitionsausgaben des vergangenen Jahres. Ratingagenturen prüften diese Garantien weiterhin genau, auch wenn Bilanzierungsregeln einen Großteil des Engagements aus den ausgewiesenen Verbindlichkeiten heraushielten, so die Financial Times.
Der Umfang dieser Strukturen ist angesichts der Größenordnung der KI-Investitionszusagen bemerkenswert, passt aber in ein Muster, wonach Big Tech die Erwartungen der Anleger eher über die bilanzielle Behandlung steuert als durch eine Änderung der eigentlichen KI-Ausgaben.