Wells Fargo hebt Prognose für die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen 2027 auf 5,25-5,75 % an
Die Anhebung folgt auf den Anstieg der Zehnjahresrendite am Montag auf 5,23 %, den höchsten Stand seit 2007
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Grafik: US10Y, Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen, one-minute prices, three sessions
Wells Fargo Investment Institute hat seine Prognose für die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen bis Ende 2027 auf eine Spanne von 5,25 % bis 5,75 % angehoben, nach zuvor 4,50 % bis 5,00 %.
Die Anhebung folgt auf eine scharfe Bewegung am Anleihemarkt. Die Zehnjahresrendite stieg am Montag um sieben Basispunkte auf 5,23 %, den höchsten Stand seit 2007, während die Rendite der 30-jährigen Anleihe 5,47 % erreichte. Die Leitrenditen sind seit Ende August um fast 65 Basispunkte gestiegen. An den Geldmärkten werden derzeit drei Zinserhöhungen im kommenden Jahr eingepreist, und Fed-Vertreter haben auf anhaltend über dem Zielwert liegende Inflation sowie Angebotsschocks als Gründe verwiesen, warum die Zinsen erhöht bleiben könnten.
Der Dollar legte zu, und Gold fiel am Montag um 3,9 % auf 4.118,66 Dollar. Wells Fargo hat zugleich sein Goldziel gesenkt, eine Kombination, die zur Anhebung der Renditeprognose nicht recht passen will: Ein Umfeld höherer langfristiger Renditen erhöht normalerweise die Opportunitätskosten des Haltens eines zinslosen Vermögenswerts wie Gold, sodass die Haltung des Hauses darauf hindeutet, dass es fiskalischen und zinsbedingten Druck stärker gewichtet als das klassische Argument, Gold als Absicherung zu halten.
Eine Anhebung der langfristigen Prognose für die Zehnjahresrendite um 75 Basispunkte markiert eine deutliche Neubewertung des in langlaufenden Staatsanleihen eingepreisten fiskalischen und inflationären Risikos und untergräbt das Argument der Anleihebullen, wonach allein niedrigere Leitzinsen die Renditen am langen Ende gedeckelt halten würden. Höhere Erwartungen an die langfristigen Renditen belasten die Aktienbewertungen, insbesondere bei zinssensiblen Wachstums- und Immobilienwerten, und erhöhen die relative Attraktivität von Bargeld und kurzlaufenden Anlagen gegenüber dem Eingehen von Durationsrisiken. Unter dem Strich sei dies, so die eigene Einschätzung von Wells Fargo, negativ für langlaufende festverzinsliche Anlagen und für durationssensible Aktien.