Las grandes tecnológicas mantienen 300,000 millones de dólares de exposición a la IA fuera de sus balances, según el FT
Alphabet, Meta, Broadcom y Nvidia utilizan garantías de valor residual para respaldar el financiamiento de centros de datos y chips sin registrar ellas mismas la mayor parte de la deuda
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Las grandes empresas tecnológicas están utilizando garantías financieras para mantener fuera de sus balances aproximadamente 300,000 millones de dólares de exposición a la inteligencia artificial, según el Financial Times.
El mecanismo es una garantía de valor residual. Una empresa tecnológica se compromete a cubrir parte del faltante si un centro de datos financiado, o sus chips, se vende posteriormente por menos del valor acordado. Debido a que la deuda subyacente reside en un vehículo de propósito especial y no en el garante, la mayor parte de la exposición no aparece inicialmente como deuda ordinaria en los libros del propio garante, encontró el Financial Times.
Las garantías de arrendamiento de centros de datos de Alphabet pasaron de 16,900 millones de dólares a 43,800 millones de dólares en seis meses, con menos del 2% de ese total registrado en su balance, según el Financial Times. El proyecto de centro de datos Hyperion de Meta, de unos 50,000 millones de dólares, en Luisiana, opera a través de un vehículo de Delaware llamado Beignet Investor, en el que Blue Owl posee 80% y Meta 20%, respaldado por unos 28,000 millones de dólares en garantías de valor residual que sustentan alrededor de 27,000 millones de dólares de deuda de Pimco, BlackRock y Apollo. Broadcom ha asumido cerca de 29,000 millones de dólares de exposición ligada al financiamiento de chips para Anthropic, mientras que Nvidia ha otorgado 105,000 millones de dólares en garantías vinculadas a un desarrollo de centros de datos de SoftBank para OpenAI, informó el Financial Times. En una estructura distinta, Fluidstack arrienda y construye centros de datos equipados con chips de Google y renta la capacidad a Anthropic, señaló el Financial Times.
Un análisis del Wall Street Journal, citado junto con los hallazgos del Financial Times, situó la magnitud aún más alta, al estimar que nueve grandes empresas tecnológicas y de chips, entre ellas Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX y AMD, cargan con cerca de 3 billones de dólares en compromisos fuera de balance relacionados con la IA, casi cinco veces su gasto de capital combinado durante el último año. Las agencias calificadoras de crédito siguen examinando estas garantías, aunque las normas contables mantienen buena parte de la exposición fuera de los pasivos principales del balance, señaló el Financial Times.
La magnitud de estas estructuras llama la atención dado el tamaño de los compromisos de gasto de capital en IA, pero se ajusta a un patrón en el que las grandes tecnológicas gestionan las expectativas de los inversionistas mediante el tratamiento contable, en lugar de modificar su gasto subyacente en IA.