Big techs mantêm US$ 300 bilhões de exposição a IA fora dos balanços, revela FT
Alphabet, Meta, Broadcom e Nvidia usam garantias de valor residual para sustentar financiamento de data centers e chips sem contabilizar a maior parte da dívida em seus próprios livros
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Grandes empresas de tecnologia estão usando garantias financeiras para manter cerca de US$ 300 bilhões em exposição a inteligência artificial fora de seus balanços, segundo o Financial Times.
O mecanismo é uma garantia de valor residual. Uma empresa de tecnologia se compromete a cobrir parte da diferença caso um data center financiado ou seus chips sejam posteriormente vendidos por um valor inferior ao acordado. Como a dívida subjacente fica com um veículo de propósito específico, e não com a garantidora, a maior parte da exposição não aparece inicialmente como dívida comum nos livros da própria garantidora, apurou o Financial Times.
As garantias de arrendamento de data centers da Alphabet subiram de US$ 16,9 bilhões para US$ 43,8 bilhões em seis meses, com menos de 2% desse total contabilizado em seu balanço, segundo o Financial Times. O projeto Hyperion de data center da Meta, de cerca de US$ 50 bilhões, na Louisiana, é operado por meio de um veículo em Delaware chamado Beignet Investor, no qual a Blue Owl detém 80% e a Meta 20%, sustentado por cerca de US$ 28 bilhões em garantias de valor residual que respaldam aproximadamente US$ 27 bilhões em dívida de Pimco, BlackRock e Apollo. A Broadcom assumiu cerca de US$ 29 bilhões em exposição vinculada ao financiamento de chips para a Anthropic, enquanto a Nvidia forneceu US$ 105 bilhões em garantias ligadas a um projeto de data center da SoftBank para a OpenAI, informou o Financial Times. Em uma estrutura separada, a Fluidstack arrenda e constrói data centers equipados com chips do Google e aluga a capacidade à Anthropic, segundo o Financial Times.
Uma análise do Wall Street Journal, citada junto às conclusões do Financial Times, apontou uma escala ainda maior, estimando que nove grandes empresas de tecnologia e chips, incluindo Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX e AMD, carregam perto de US$ 3 trilhões em compromissos relacionados a IA fora do balanço, quase cinco vezes seus gastos combinados de capital no último ano. As agências de classificação de risco ainda examinam essas garantias, mesmo que as regras contábeis mantenham boa parte da exposição fora dos passivos declarados no balanço, observou o Financial Times.
A escala dessas estruturas chama atenção diante do tamanho dos compromissos de investimento em IA, mas segue um padrão em que as big techs administram as expectativas dos investidores por meio do tratamento contábil, em vez de mudar seus gastos subjacentes com IA.