欧洲央行科赫尔警告：若形势未能迅速改善，将“需要采取行动”

欧洲央行理事会10月29日将利率维持在2.50%，但一位政策制定者如今将等待视为一种风险。核心通胀再创新高，欧元则处于2025年5月以来的最弱水平。

科赫尔是欧洲央行管理委员会成员，他表示，若形势未能迅速好转，将“需要采取行动”。这一表态把不作为本身视为一种风险，比他10月6日的立场更为强硬。当时他称欧元区经济能够抵御冲击。欧洲央行理事会10月29日将利率维持在2.50%，因此目前的变化仅体现在口吻上，政策本身尚未改变。

这一口吻在其他方面也有支持。欧洲央行今年已两次加息，最近一次在9月，官员们已准备在12月再次加息。武伊奇奇表示，该行已开启紧缩周期，交易员则已将2027年之前的数次加息计入定价。摩根大通已放弃此前关于2027年之前维持利率不变的判断，现预计12月加息，随后在2027年3月再度加息。

数据为鹰派提供了论据。西班牙的数据公布后，欧元区核心通胀再创新高，德马科表示，核心通胀走强可能为采取行动提供依据。家庭也已有所察觉：欧洲央行的消费者调查显示，一年期通胀预期为3.0%，三年期预期为2.9%，两者均高于7月。

拉加德则提供了相反的砝码。她表示，工资对能源冲击没有实质性反应，也没有二轮效应的迹象。所谓二轮效应，是指物价上涨传导至薪资，再反过来推高物价。因此，她主张保持耐心的理由建立在工资之上，而科赫尔的理由建立在等待的风险之上。理事会在12月会采纳哪种观点，尚无定论。

欧元跌至1.1312美元，为2025年5月以来的最低水平，同时美元走强。拉加德称法国120%的债务负担“严重”且看不到下降路径后，法国相对德国的借款溢价也随之扩大。在货币走弱、主权债券利差承压之际加息的央行，几乎没有犯错的余地。科赫尔的表态使12月加息更易于站得住脚，只有核心通胀明显回落，才会构成反对的理由。