亚马逊销售与利润不及预期，但维持2200亿美元资本支出计划不变

营收2019.4亿美元低于2062.9亿美元的预期，但安迪·贾西以2027年和2028年AWS增速超过40%为这笔支出辩护。

亚马逊第三季度销售额和盈利均未达到华尔街的目标，但并未削减一分钱支出：它仍计划在2026年投入约2200亿美元的现金资本支出。营收为2019.4亿美元，低于预期的2062.9亿美元；每股收益为1.89美元，比预期低0.11美元。

营收走弱与支出承诺不变之间的反差，正是这一故事的核心。首席执行官安迪·贾西只在一处为这一做法辩护。他表示，云计算业务部门AWS的营收年增长率超过39%，并将在2027年和2028年都保持40%以上的增速。整个基础设施扩建如今都建立在这一预测之上，而这一预测出自管理层自身，尚未经过其所假设需求的检验。

第四季度指引对这一赌注的支撑，可能比表面看起来要少。亚马逊预计销售额为2400亿至2470亿美元，较上年同期增长12%至16%。这一区间较宽，而且它紧随一个未达市场预期的季度之后。营业收入指引为285亿至335亿美元，上年同期为250亿美元，因此利润率目前保持稳定，暂时缓冲了打击。

但成本控制只能抵消有限的压力。如果销售持续不及预期，而支出仍维持在当前水平，投资者面临的问题是：云计算预测还能支撑这样规模的承诺多久。与扩建计划相关的交易中，有一项是10月19日的3M认股权证安排，这表明无论零售业务如何，支出都在按其自身的时间表推进。