大众维持2026年现金流展望，利润率指引降至最高1%

大众汽车集团汽车业务部门仍将全年净现金流目标定为30亿至60亿欧元，该区间为其于9月18日设定。

大众汽车维持其2026年现金流展望，尽管其全年利润预测远低于夏季时的水平。汽车业务部门仍预计净现金流为30亿至60亿欧元，净流动性为320亿至340亿欧元。

压力体现在利润率上。9月18日，大众汽车将其2026年营业销售回报率预测下调至最高1%，此前区间为4.0%至5.5%。公司表示，约100亿欧元的特殊影响项目将拖累营业利润，其中包括对分配给保时捷的商誉计提约60亿欧元的非现金减值。公司称，若剔除这些项目，全年利润率约为4%。

现金流基础比利润率更为稳固。上半年，汽车业务净现金流为32亿欧元，而去年同期为负14亿欧元。大众汽车还于9月调整了营收指引，预计营收约为3150亿欧元，此前区间为较去年低3%至与去年持平，去年营收为3219亿欧元。

不过，支撑这一现金流数字的成本仍在持续增长。交付量同比下降14.3%，英国汽车金融相关负债仍未消除，劳动协议也已终止。薪资冻结将持续至2030年。该目标还取决于IG Metall工会争议不会升级，而该争议至今尚未解决。

整个行业几乎没有提供缓冲。梅赛德斯-奔驰以中国市场及成本上升为由下调了2026年展望，宝马与斯特兰蒂斯股价也随之走低。汽车厂商已几乎没有余地消化再一次的业绩缺口，否则就必须再次修订指引。