Diferencial entre títulos franceses e alemães recua para 140 pontos-base, ante 159

A distância só recupera parte da alta que levou o prêmio a 150 pontos-base e os custos de financiamento da França a seus níveis mais altos desde 2002

A diferença entre os custos de empréstimo da França e da Alemanha em prazo de 10 anos cai para 140 pontos-base nesta sexta-feira, ante 159 pontos-base, à medida que os rendimentos franceses recuam de um patamar elevado alcançado no início da semana.

O movimento segue um período em que o spread subiu para 150 pontos-base na quinta-feira, nível não visto desde 2012, e o rendimento francês de 10 anos chegou a 4,989%, seu maior patamar desde 2002. Por trás dessa alta está a preocupação com as finanças da França: a presidente do BCE, Christine Lagarde, classificou a dívida do país, equivalente a 120% do produto econômico, como séria e sem um caminho claro de redução, e o ministro francês Lescure disse na quarta-feira que todas as medidas do orçamento continuam abertas à negociação.

Os rendimentos alemães de 10 anos também se movem. Eles caem 10 pontos-base na sessão, para 3,41%, a mínima de três semanas, depois de subirem até 3,61% em setembro, em meio a preocupações com expansão fiscal, demanda fraca nos leilões de títulos e dados de inflação e de preços de importação mais fortes do que o esperado.

Ao longo de todo o episódio, o estresse fiscal francês movimentou os rendimentos franceses, as ações e o próprio spread, sem um transbordamento consistente para os Treasuries ou para o apetite global por risco, e a reversão parcial desta sexta-feira não quebra esse padrão. O único canal que mostrou efeitos entre mercados é o ouro, cuja demanda por proteção ganhou força nesta semana, em parte por causa dos problemas fiscais da França; um estreitamento do spread, se algo, tiraria parte desse apoio em vez de acrescentar a ele.