嘉信理财第三季度利润超预期但营收不及预期，股价下滑

嘉信理财在财报电话会议上表示，该季度净利息收入增长14%，达到近35亿美元

嘉信理财公布第三季度调整后每股收益为1.69美元，高于Investing.com援引的华尔街预期的1.66美元。营收为71.7亿美元，低于分析师预期的73.3亿美元。

首席财务官Mike Verdeschi表示，公司多元化的业务模式、对满足客户不断变化需求的专注，以及其行业领先的规模，推动GAAP每股收益同比增长29%，达到1.62美元。

据Investing.com援引财报电话会议内容，嘉信理财表示，净利息收入同比增长14%，达到近35亿美元，受保证金贷款和质押资产额度（Pledged Asset Line）需求支撑。Motley Fool援引电话会议报道称，交易收入增长16%，达到12亿美元，资产管理及行政费用增长14%，达到创纪录的19亿美元。Motley Fool报道称，调整后支出增长9%，达到约32亿美元，反映出与交易量相关及与业绩挂钩的成本上升；MarketBeat报道称，调整后税前利润率扩大约350个基点，至54.8%。嘉信理财在财报声明中表示，该季度核心净新增资产总计1904亿美元。MarketBeat报道称，季末总保证金余额为1879亿美元，清扫现金余额为4928亿美元，较上季度增加71亿美元。MarketBeat报道称，Verdeschi表示，嘉信理财预计2026年将实现约800个基点的正运营杠杆，约为年初预期的两倍，第四季度净利息收益率将同比扩大25至30个基点。Investing.com报道称，财报公布后股价下跌。

营收不及预期，加上利润表现大致符合预期，表明本季度的支撑来自成本和资本管理，而非营收增长。管理层将每股收益29%的增长归因于多元化和规模，而非某一特定业务线，这让人质疑，一旦交易或基于资产的收入降温，这种盈利超预期的表现是否还能重现。对于一家盈利对客户现金余额和净利息收入敏感的券商而言，营收不及预期却伴随强劲的盈利增长，说明利润率扩张所起的作用大于客户活跃度。这种平衡将决定进入下一季度后，盈利增长轨迹的持续性有多强。