Investidores de crédito vendem os títulos da CoreWeave nesta quarta-feira, com alguns chegando a novas mínimas, por causa de um risco que pouco tem a ver com seu balanço: governos estaduais que podem desacelerar a construção de data centers.

O caso mais claro é o do Texas. A CNBC informa que a democrata Gina Hinojosa derrotou Abbott e prometeu uma moratória para novos data centers e para aprovações deles, até que sejam aprovadas leis para proteger os texanos. A Bloomberg, segundo reportagem do Quartz, diz que os democratas Amy Acton, em Ohio, e Keisha Lance Bottoms, na Geórgia, também são governadores eleitos que fizeram campanha defendendo a desaceleração das obras. Por enquanto, essas são promessas de campanha, não políticas públicas. O mercado de títulos precifica a chance de que elas virem políticas públicas.

O Texas importa por causa do seu peso na expansão da infraestrutura. O Wells Fargo estima que o estado concentra 27% dos gigawatts de data centers planejados nos EUA, informa a CNBC. Segundo a 24/7 Wall St, a CoreWeave opera sua capacidade de nuvem com GPUs por meio de parceiros de data centers que incluem instalações no Texas. As ações também caem. A CNBC informou que a CoreWeave recuava 4% no pregão da manhã, enquanto o Quartz, citando a Bloomberg, apontou queda de 7,2%, para US$ 49,85 em Nova York, às 10h24.

A dívida já estava fraca. Em 15 de outubro, os credit default swaps de cinco anos da CoreWeave, que são seguros contra calote, atingiram um recorde de 1.194,5 pontos-base. Seus títulos com vencimento em 2031 caíram para 82,75 centavos de dólar em meados de outubro. Em 27 de outubro, os swaps estavam em 1.041 pontos-base, e os títulos eram negociados bem abaixo do valor de face.

É por isso que este cenário parece diferente das recuperações e quedas anteriores, que seguiram declarações de executivos e analistas. Um limite de licenciamento é uma restrição regulatória ao crescimento, e os investidores de crédito têm demonstrado pouca paciência com garantias quando nada no negócio mudou.

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