摩根大通亚洲利率与外汇策略主管Yuxuan Tang认为黄金仍有更多下行空间
唐认为，只有在利率见顶时黄金才会企稳。他预计美联储将于12月加息，并于2027年第一季度再次加息，这将推动10年期美国国债收益率在年中升至5.25%-5.5%，而目前该收益率略高于5%。
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图表: US10Y, 美国10年期国债收益率, one-minute prices, three sessions
唐称市场“相当脆弱”，4000美元下方几乎没有技术支撑。他表示，在美国和以色列大选等动荡事件期间，黄金可作为“稳定的资金来源”。他还表示，在预期的收益率峰值不断推高并推迟的情况下，很难判断底部何时出现。
在流动性方面，唐表示，投资者年末前正在缩小押注规模，交易清淡可能放大价格波动。“任何波动都可能演变为大幅波动。利率高企时流动性稀薄。所有人都在争夺资金。”
唐认为，待美联储结束加息周期后，黄金明年晚些时候可能大幅反弹，因其作为经济和政策风险对冲工具的吸引力。
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为何重要
唐关于12月和2027年第一季度加息将10年期收益率推至5.25%-5.5%的判断，比黄金在4000美元上方重新站稳以来市场流传的预测更为激进。彼时市场已开始撤回对2026年全面计价加息的预期（10月22日13:03）。这一判断也与此前令黄金在下跌后反弹的观望观点直接相悖（10月26日17:33）。他关于4000美元支撑位的评论之所以重要，是因为交易员此前已开始撤回对2026年加息的定价，而若加息押注重新升温，将再度加剧持有黄金的机会成本压力，正是这一压力推动了10月的抛售。年末流动性稀薄的判断在利率预期之外又增加了一项机械性风险：任何重新出现的鹰派重新定价，都可能使金价的涨跌幅度和速度超过单纯的收益率变动所暗示的程度。