Sentimento está melhorando, mas fluxos de hedge dos dealers ainda amplificam a volatilidade

Esperanças de acordo com o Irã aliviaram a tensão geopolítica na segunda-feira, depois perderam força após um ataque dos EUA à Ilha de Qeshm. Enquanto isso, o hedge delta dos dealers está amplificando os movimentos do S&P 500 até o índice superar 7.635.

O sentimento geopolítico melhorou na tarde de segunda-feira, 2 de novembro, por causa de uma série de notícias sobre um possível acordo entre EUA e Irã.

Primeiro, foi informado que a mediação catariana havia obtido um avanço; depois, mediadores do Catar levaram uma minuta de acordo a Teerã, e Trump disse que não atacará o Irã depois das eleições.

Desde então, o índice de sentimento geopolítico da GammaLab ficou praticamente estável (gráfico acima), até que o ataque dos EUA à Ilha de Qeshm na noite passada e a negativa do Irã de que um acordo está próximo voltaram a pressioná-lo levemente.

Enquanto isso, o S&P 500 (+0,4%) segue em um regime em que os fluxos de hedge delta dos dealers amplificam a tendência subjacente. Entre 7.500 e 7.600 (veja o gráfico abaixo), os formadores de mercado vão drenar a liquidez do sistema ao fazer hedge delta na direção da tendência.

Em resumo, isso significa que os dealers estão vendendo futuros na fraqueza e comprando futuros na força.

Somente acima de 7.635, o chamado nível de "gamma flip", a situação muda de forma relevante do ponto de vista dos fluxos mecânicos. Nesse caso, os formadores de mercado passariam a adotar um regime de hedge contracíclico, em que as quedas são compradas e as altas são vendidas, o que tem o efeito de injetar liquidez e estabilizar o mercado.