Os US$ 3 trilhões que as Big Techs se comprometeram a gastar na expansão da infraestrutura de IA são um teto para promessas, não um cálculo do dinheiro já desembolsado, e é na diferença entre os dois que está o risco. Uma análise do Wall Street Journal, repassada pela AI Fire, colocou o total ao lado de cerca de US$ 600 bilhões em investimentos de capital convencionais nos últimos 12 meses, algo em torno de cinco vezes mais. A linha de capex reportada subestima o que essas empresas prometeram pagar.

A estimativa do Journal, repassada pela Toobit, abrange nove empresas: Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, Oracle, Nvidia, Broadcom, SpaceX e AMD. Ela se divide em cerca de US$ 1,2 trilhão em contratos de locação já assinados, mas ainda não iniciados, e cerca de US$ 1,9 trilhão em compromissos de compra. Só a Alphabet divulgou cerca de US$ 811 bilhões em compromissos de compra e obrigações contratuais até junho de 2026, e a Meta, cerca de US$ 347 bilhões em locações ainda não iniciadas.

A maior parte disso não aparece como passivo no balanço, pelas regras contábeis atuais. Fica em notas explicativas. É isso que faz dele uma questão de crédito, e não apenas uma questão contábil. A análise do Morgan Stanley, reportada pela Axios em 27 de agosto, estimou compromissos fora do balanço em cerca de US$ 3 trilhões para sete empresas, além de cerca de US$ 770 bilhões em obrigações de dívida e locação já registradas nos balanços.

Há uma ressalva, e ela corta nos dois sentidos. A Axios disse não estar claro em que período os compromissos vencem e que, com frequência, são contratos que, em teoria, poderiam ser renegociados. As empresas podem conseguir recuar de parte disso caso a demanda por IA decepcione.

A medida que vai resolver a questão é quanto do total aparece nos investimentos de capital reportados nos próximos trimestres, e se alguma empresa reduzir seus compromissos.

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