科技巨头承诺的3万亿美元AI投入，远超其披露的资本开支

已签署的租赁和采购合同价值约为其常规年度支出的五倍，这些数字列在财务报表附注中，而非资产负债表上，且无人说明何时到期。

科技巨头为AI基础设施建设承诺的3万亿美元，是承诺金额的上限，而非已实际支出的现金总额，二者之间的差额正是风险所在。《华尔街日报》的一项分析（经AI Fire转述）将这一总额与最近12个月约6000亿美元的常规资本支出相比，约为其五倍。这些公司披露的资本开支数字低估了它们承诺支付的金额。

据Toobit转述，《华尔街日报》的估算涵盖九家公司：Alphabet、Meta、微软、亚马逊、甲骨文、英伟达、博通、SpaceX和AMD。其中约1.2万亿美元为已签署但尚未开始的租赁合同，约1.9万亿美元为采购承诺。仅Alphabet就披露了截至2026年6月约8110亿美元的采购承诺及合同义务，Meta则披露了约3470亿美元尚未开始的租赁合同。

按照现行会计准则，这些金额大多不作为负债列示在资产负债表上，而是体现在附注中。正因如此，这成为一个信用问题，而不仅仅是会计问题。Axios于8月27日报道的摩根士丹利分析显示，七家公司的表外承诺约为3万亿美元，此外，资产负债表上已有约7700亿美元的债务和租赁义务。

这一判断有其局限，且具有双向性。Axios指出，目前尚不清楚这些承诺将在什么时间段内到期，而且它们往往是理论上可以重新谈判的合同。如果AI需求不及预期，公司可能会撤回其中的部分承诺。

判断这一问题的关键指标，是未来几个季度这笔总额中有多少会体现在已披露的资本支出中，以及是否有任何公司削减其承诺。